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积极做多成共识 券商四季度青睐三大方向
发布日期:2023-10-20 07:34    点击次数:59

  2023年四季度A股行情已然开启。日前多家券商发布了对A股四季度布局方向及市场风格的研报。整体上看,在经济基本面持续修复、资金面好转等积极因素累积下,四季度A股有望迎来一波做多行情,但对于周期和成长风格的取舍,当前业内人士存在一定分歧;就布局方向而言,券商更加看好景气改善领域、红利低波类资产、“中特估”主题等。

  四季度有望迎来做多窗口

  近期A股市场持续磨底,与此同时,一系列宏观经济、资金层面的积极因素不断累积,四季度A股布局价值愈发得到券商机构的认同。

  “四季度将是收获的季节。”在财通证券首席策略分析师李美岑看来,近期人民币企稳迹象明显,四季度人民币资产可能持续向好;从上市公司业绩情况看,10月步入三季报披露期,全A非金融板块的业绩增速有望从底部回暖并较上半年情况改善。

  近期出炉的宏观经济数据也进一步印证了经济基本面的修复趋势。国海证券首席策略分析师胡国鹏指出,整体上看,9月我国制造业PMI向上突破50%,“金九银十”消费旺季带动我国经济边际改善的预期得到验证;结构上看,出口正在环比修复,社融存量同比在8月触底回升,专项债的持续发行使基建投资增速具有韧性,再加上我国经济在供给端进入去库存阶段,我国经济边际恢复的格局已经确定。就市场而言,四季度有望迎来一波做多的时间窗口。

  从资金面看,兴业证券首席策略分析师张启尧认为,资本市场的呵护举措已在推动资金面格局持续好转:“A股市场融资节奏已有所放缓,随着近期监管层规范股份减持,8月底以来产业资本流出状况同样显著好转;此外,近期两融资金再次大幅流入也进一步活跃了市场的流动性,而随着四季度中国经济基本面大概率迎来进一步的改善,来自外资流出的压力也有望缓解甚至逆转。”

  周期成长风格研判存分歧

  在较为一致看多四季度布局时机的同时,对于短期成长和价值风格谁更有望占优,当前券商的判断存在一定分歧。

  粤开证券首席策略分析师陈梦洁后市更看好价值风格。在她看来,从基本面看,经济持续改善,大型企业景气升至近半年高点,价值和大市值风格或更受益;从流动性看,当前流动性环境合理充裕,但相较于年初略有回落;从上市公司业绩预期看,经济持续修复叠加当前市场已处底部区间,投资者的风险偏好将回升。“四季度价值风格占优概率更大;行业组合方面,金融地产、设备制造、消费行业组合占优概率或高于其它板块。”

  胡国鹏认为,市场风险偏好及流动性有望回补,顺周期的第二波机会大概率在今年年底,需要等到“金九银十”的确认以及12月政策发力窗口期到来,建议优先关注受益于流动性合理充裕及风险偏好修复的成长方向。

  在海通证券首席策略分析师荀玉根看来,短期传统行业或将占优,中期科技成长仍是主线:“此前决策层明确加大逆周期调节力度,此外刚刚过去的国庆长假期间,文旅消费复苏势头强劲,综合来看,短期受益于政策支持和基本面修复的传统行业或维持占优局面。随着10月底上市公司三季报披露完毕,市场关注焦点或从微观企业业绩转向经济转型和改革的受益方向,映射到股市上,科技行业或将成为股市中期的主线。”

  配置思路聚焦景气改善等方向

  对于四季度配置方向,张启尧建议沿以下主线布局:“一是景气度较高、边际提升明显的行业,包括半导体、计算机、出行链、汽车、家电、工业金属等细分方向;二是经济仍处于复苏阶段,外围扰动仍存,建议布局红利低波类资产,重点关注石油石化、运营商、保险、电力和交运;此外,港股电信运营商、能源(石油、煤炭)、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值。”

  对传统行业而言,补库存驱动的景气改善是行业配置的重要线索之一,浙商证券首席策略分析师王杨建议,四季度从上市公司口径出发,综合考虑存货分位值较低叠加需求边际改善,家用电器、轻工制造、医药生物、美容护理、电子、计算机等板块值得关注;从工业企业口径出发,三季度有色金属、钢铁行业需求边际复苏,有望进入被动去库阶段,而中游行业的计算机通信设备制造、运输设备制造、汽车制造、医药制造等板块有望延续补库。

  “中特估”的四季度配置价值也被部分券商人士看好。胡国鹏认为,“中特估”主题后续催化将持续增加,包括第三届“一带一路”国际合作高峰论坛等,相关业绩确定性强及安全边际较高的板块配置价值凸显,如煤炭、电力央国企、石油、铁路设备、港口、造船等。